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　　电子（申万）下跌4.62%，跌幅大于上证综指（-4.52%）、沪深300（-5.15%）、中小板指（-5.30%）、创业板指数（-5.12%）。（慧博投研资讯）聚灿光电(16.0%)、硕贝德（13.8%）、为本周领涨股，麦捷科技(-18.9%)、宏达电子(-13.3%)领跌电子股。行业估值：电子指数估值均处于历史低位，下跌空间有限。上证指数和电子指数估值均处于历史低位。本周上证综指市盈率（TTM）为12.11x，与历史低点8.91x较为接近；申万电子指数的市盈率（TTM）为30.07x，接近22.4x的历史低点。分板块看，半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为57.95x、30.66x、36.63x、23.35x、30.42x。重要数据跟踪：PCB、半导体行业景气度较高。北美PCB6月BB值为1.05，继续回落。6月，全球半导体销售额393.1亿美元，同比增长20%，连续15个月增速保持在20%以上；6月北美半导体设备制造商出货额24.86亿美元，同比增长8%。

　　公司公告：进入中报业绩公布期。上周欧菲科技、奥拓电子、捷捷微电、法拉电子等公司发布2018中报，A股上市公司迎来中报业绩公布期。

　　行业动态。iPhone引爆VCSEL市场，2023出货量将达33亿颗；三星雄霸上半年印度高端手机市场一加第二。

　　投资建议：中报验证行业高景气，持续推荐业绩确定性高的PCB和功率半导体板块，相关个股包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子、东山精密安博电竞、扬杰科技和华微电子；另外推荐三环集团与木林森。

　　风险提示：下游需求不达预期、贸易战升级、行业内竞争加剧、公司业绩低于预期。

　　公司报告模版信息技术技术硬件与设备中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 报告摘要市场回顾：电子指数下跌明显，聚灿光电为本周领涨股。

　　电子（申万）下跌4.62%，跌幅大于上证综指（-4.52%）、沪深300（-5.15%）、中小板指（-5.30%）安博电竞、创业板指数（-5.12%）。

　　聚灿光电(16.0%)、硕贝德（13.8%）、为本周领涨股，麦捷科技(-18.9%)、宏达电子(-13.3%)领跌电子股。

　　本周上证综指市盈率（TTM）为12.11x，与历史低点8.91x较为接近；申万电子指数的市盈率（TTM）为30.07x，接近22.4x的历史低点。

　　分板块看，半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为57.95x、30.66x、36.63x、23.35x、30.42x。

　　6月，全球半导体销售额393.1亿美元，同比增长20%，连续15个月增速保持在20%以上；6月北美半导体设备制造商出货额24.86亿美元，同比增长8%。

　　上周欧菲科技、奥拓电子、捷捷微电、法拉电子等公司发布2018中报，A股上市公司迎来中报业绩公布期。

　　iPhone引爆VCSEL市场，2023出货量将达33亿颗；三星雄霸上半年印度高端手机市场一加第二。

　　投资建议：中报验证行业高景气，持续推荐业绩确定性高的PCB和功率半导体板块，相关个股包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子、东山精密、扬杰科技和华微电子；另外推荐三环集团与木林森。

　　风险提示：下游需求不达预期、贸易战升级、行业内竞争加剧、公司业绩低于预期。

　　（四）被动元器件、面板、安防....................错误!未定义书签。

　　电子（申万）下跌4.62%，跌幅大于上证综指（-4.52%）、沪深300（-5.15%）、中小板指（-5.30%）、创业板指数（-5.12%）。

　　个股方面，本周涨幅前五名为聚灿光电(16.0%)、硕贝德（13.8%）、苏州恒久(12.9%)、晓程科技(9.3%)、深南电路（5.5%）；本周跌幅前五名为麦捷科技(-18.9%)、宏达电子(-13.3%)、三利谱(-12.6%)、锦富技术(-12.5%)、惠威科技(-12.5%)。

　　图2：本周A股电子涨幅前五 图3：本周A股电子跌幅前五行业周报P5中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理（二）海外市场回顾海外指数也全部下跌。

　　台湾加权指数和台湾电子指数本周均下跌，其中台湾加权指数下跌2.67%，台湾电子指数下跌3.96%。

　　表2:海外指数表现证券简称本周收盘上周收盘周涨幅纳斯达克指数7816.337839.11 -0.29% 费城半导体指数1323.421354.80 -2.32% 台湾加权指数10690.9610983.68 -2.67% 台湾电子指数434.14452.04 -3.96% 资料来源：wind、太平洋证券整理图4：费城半导体指数历史走势资料来源：Wind，太平洋证券整理行业周报P6中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 苹果公司、金像电、节能元件、Japan Display领涨海外市场，中芯国际、同欣电子、舜宇光学、东京精密领跌。

　　本周，苹果公司（4.8%）、金像电（36.8%）、节能元件（1.7%）、Japan Display（3.9%）分别领涨美股、台股、港股和日股市场；中芯国际（-11.9%）、同欣电子（-17.9%）、舜宇光学（-29.9%）、东京精密（-12.5%）为美股、台股、港股和日股市场的领跌股。

　　图5：美股本周涨幅前五 图6：美股本周跌幅前五资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理图7：台股本周涨幅前五 图8：台股本周跌幅前五资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理行业周报P7中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 图9：港股本周涨幅前五 图10：港股本周跌幅前五资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理图11：日股本周涨幅前五 图12：日股本周跌幅前五资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理二、电子行业估值状况上证指数和电子指数估值均处于历史低位。

　　本周上证综指市盈率（TTM）为12.11x，与历史低点8.91x较为接近；申万电子指数的市盈率（TTM）为30.07x，接近22.4x的历史低点。

　　行业周报P8中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 图13：上证指数、电子行业历史估值情况资料来源：Wind，太平洋证券整理分板块看，半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为57.95x、30.66x、36.63x、23.35x、30.42x。

　　图14：电子行业各细分板块估值情况资料来源：Wind，太平洋证券整理三、电子行业重要数据（一）PCB 1.新世代通信产生PCB增量需求（测算请私信），相应厂商可赚取技术导入期利润，传统的成本竞争力度相对较小。

　　2.新世代通信下，PCB供应链圈内属性有所强化：下游设备商集中度相对高、供应行业周报P9中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 资源相对稀缺，技术合作、样板、认证、小批量、中大批量，时间跨度1-2年。

　　3.深南在全球通信设备PCB市占率前五（按销售额，测算请私信），具备大陆厂相对稀缺的核心通信网络“两高一背”产品规模量产能力。

　　4.客户和产品结构尚有优化空间：价格更高、回款更好的外国通信设备商订单占比尚低，超高多层板出货量占比尚低。

　　6.规模扩张踩准步点：数通高多层板项目年底投产、载板项目（主要面向存储、数通）19年中投产，准确对应5G投资周期。

　　芯片行业降价已经趋缓，我们判断下半年降幅不大；需求方面，二季度以来各项需求数据显示回暖明显；供给端方面，行业主要的新扩产计划均有所推迟，不会有大的新产能释放。

　　因此在市场预期已至谷底的情况下，我们建议重点关注边际改善的三安光电与木林森。

　　IDC数据显示，2Q18 iphone出货4130万台，同比增长0.7%；二季度全球智能手机出货3.42亿台，同比下降1.8%，环比增长2.3%。

　　图27：iphone出货量，百万台 图28：全球智能手机出货量，百万台资料来源：IDC，太平洋证券整理 资料来源：IDC，太平洋证券整理（五）面板7月电视面板价格开始反弹。

　　32、40寸、43寸、49寸和55寸面板价格分别报价50、75、83、115和152美元。

　　其中，32、40寸、43寸、49寸较6月价格分别上涨6美元、5美元、3美元和3美元，55寸面板价格跟6月持平，报价152美元。

　　5月国内LCDTV销量1090万台，同比增长1%，1-5月共销售5287万台，同比增长12.1%。

　　国外市场方面，6月彩电出口738万台，同比14%，1-6月共销售4109万台，同比增长24.2%。

　　图35：群创月度营收跟踪，亿新台币 图36：友达月度营收跟踪，亿新台币资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理四、本周重要公司公告【扬杰科技】 2018年上半年公司实现营业总收入8.77亿元，同比增长27.75%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长15.17%。

　　【菲利华】 2018年上半年实现营业收入3.29亿元，同比增长38.57%安博电竞app下载，实现归母净利润7906.33万元，同比增长48.90% 【海洋王】 2018年上半年实现营业收入4.91亿元，同比增长18.33%，实现归母净利润3348.40万元，同比增长103.42% 【华映科技】 华映科技：2018年上半年实现营业收入22.89亿元，同比增长8.20%，实现归母净亏损2.71亿元，同比减少483.42% 【万润科技】 2018年上半年实现营业收入21.56亿元，同比增长68.32%，实现归母净利润1.00 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 100 200 300 400 500 600 2012 -0 7 2013 -0 1 2013 -0 7 2014 -0 1 2014 -0 7 2015 -0 1 2015 -0 7 2016 -0 1 2016 -0 7 2017 -0 1 2017 -0 7 2018 -0 1 2018 -0 7群创光电:营收:当月值同比-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100 200 300 400 500 600友达:营收:当月值同比行业周报P15中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 亿元，同比增长32.37% 【璞泰来】 2018年上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长44.34%，实现归母净利润2.57亿元，同比增长31.29% 【世运电路】 2018年上半年实现营业收入10.05亿元安博电竞app下载，同比增长11.47%，实现归母净利润9675.68万元，同比下降2.19% 【中新科技】 2018年上半年实现营业收入37.86亿元，同比增长78.67%，实现归母净利润2578.37万元，同比增长80.38% 【伊戈尔】 2018年上半年实现营业收入4.89亿元，同比下降5.35%，实现归母净利润1774.32万元，同比下降53.75% 【力源信息】 2018年上半年实现营业收入51.48亿元，同比增长43.74%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长40.32% 【和而泰】 2018年上半年实现营业收入12.28亿元，同比增长33.10%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长26.28% 【国星光电】 2018年上半年实现营业收入17.84亿元，同比增长11.72%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长46.49% 【盈趣科技】 2018年上半年实现营业收入13.07亿元，同比下降0.52%，实现归母净利润3.97亿元，同比下降9.75% 【深科技】 2018年上半年实现营业收入82.65亿元，同比增长15%，实现归母净利润1.72亿元，同比下降44.13% 【石英股份】 2018年上半年实现营业收入3.02亿元，同比增长18.26%，实现归母净利润5847.08万元，同比增长39.24% 行业周报P16中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 【奋达科技】 2018年上半年实现营业收入14.26亿元，同比增长56.76%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长12.15% 【聚飞光电】 2018年上半年实现营业收入11.25亿元，同比增长38.13%，实现归母净利润8273.57万元，同比增长14.95% 【福日电子】 2018年上半年实现营业收入43.78亿元，同比增长5.81%，实现归母净利润2799.41万元，同比增长38.40% 【天津普林】 2018年上半年实现营业收入2.04亿元，同比下降0.83%，归母净亏损873.81万元，同比下降7.81% 【铜峰电子】 2018年上半年实现营业收入4.52亿元，同比增长12.17%，实现归母净利润527.57万元，同比下降16.56% 【福晶科技】 2018年上半年实现营业收入2.56亿元，同比增长15.77%，实现归母净利润8273.99元，同比增长24.99% 【中科三环】 2018年上半年实现营业收入19.69亿元，同比增长10/86%，实现归母净利润1.12亿元，同比下降26.68% 【太极实业】 2018年上半年，公司实现营收76.84亿元，同比增长44.83%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长22.85%。

　　【依顿电子】 2018年上半年，公司实现营业总收入15.09亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润2.59亿元，同比增加2.52%。

　　【生益科技】 2018年上半年，公司实现营业总收入58.09亿元，同比增长19.66%；实现归母净利润5.33亿元，同比下降1.25%。

　　【环旭电子】 行业周报P17中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 2018年上半年，公司实现营业收入128.05亿元，同比下降0.67%；实现归母净利润3.92亿元，同比下降29.48%。

　　【华正新材】 2018年上半年，公司实现营业总收入7.69亿元，同比增长4.44%；实现归母净利润3123.21万元，同比下降39.72%。

　　【中京电子】 2018年上半年电子元件电路板新闻动态，公司实现营业收入7.22亿元，同比增长40.97%；实现归母公司净利润4077.89万元，同比增长627.78%。

　　【旭光股份】 2018年上半年，公司实现营业收入4.77亿元，同比减少6.45%，实现归母净利润3,110.75万元，同比增长46%。

　　【东软载波】 2018年半年度，公司实现营业收入4.05亿元，同比增长1.48%，归母净利润8716.58亿元，同比下降33.82%。

　　【三利谱】 2018年上半年营业收入为4.17亿元，同比增长14.74%，归母净利润为2,836.57万元，同比下降7.36%。

　　【泰晶科技】 2018年上半年，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长57.65%；实现归母净利润2,696.16万元，同比下降10.18%。

　　【崇达技术】 2018年上半年，公司实现营业收入18.15亿元，同比增长22.58%，实现归母净利润2.80亿元，同比增长38.15%。

　　【雄韬股份】 2018年上半年，公司实现营业收入15.83亿元，同比增长19.39%，实现归母净利润2,810.45万元，同比下降51.60%。

　　【台基股份】 2018年上半年，公司实现营业收入2亿元，同比增长40.82%；归母净利润4,713.42万元，同比增长74.58%。

　　【瀛通通讯】 2018年上半年，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长14.95%；实现归母净利润行业周报P18中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 3,210.20万元，同比减少28.47%。

　　五、本周行业动态（一）PCB、汽车电子PCB资讯：PCB企业上榜广东企业500强2018年广东企业500强榜单发布，其中景旺电子、崇达技术、兴森科技、深南电路、博敏电子、胜宏科技、大族激光、生益科技、依顿电子、杰赛科技等PCB企业光荣上榜。

　　PCB资讯：珠海崇达项目一期今年动工，计划投资10亿元根据公司公告，未来江门崇达二期工厂及珠海崇达公司将成为扩张的主要生产基地，其中江门崇达二期工厂将于2018年底达到预定产能，珠海崇达项目将分三期建设，设计年产能为640万平方米，其中一期工程于今年动工，计划投资10亿元，预计于2019 年建成投产。

　　中隆电子：8亿元电路板项目签约福建芗城8月10日，福建省漳州市芗城区2018年第三季度招商项目集中签约仪式举行。

　　此次签约共12个项目，总投资44.6亿元，其中金峰签约中隆电子生产项目。

　　中隆电子生产项目占地面积127亩，总投资8亿元，拟建设生产厂房15000㎡，办公室1000㎡，宿舍3000㎡,拟生产高密度印刷电路板PCB、柔性电路板FPC等产品。

　　（二）LED、半导体半导体行业观察：iPhone引爆VCSEL市场，2023出货量将达33亿颗自从苹果将Face ID导入智慧型手机应用之后，带动垂直共振腔面射laser(VCSEL)需求上扬，市调机构Yole Développement指出，在未来五年，VCSEL将持续维持爆炸式的成长，其商业机会将成长10倍以上，2017年至2023年年均复合增长率将达31%，而市场规模预计从2017年的6.52亿颗攀升至2023年的33亿颗。

　　半导体行业观察：MLCC持续缺货带来的上游供应商新变化日商通知客户2,600个MLCC料号将在明年3月停止接单，台厂迎接转单之余，业界认为，这一波缺货涨价潮是台、日MLCC厂产品势力的重新划分，各自找到最有利的产业地位与获利，未来中、日、台厂将在低阶、高阶、中阶市场各自发挥。

　　行业周报P19中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 今日芯闻：珠海市政府与富士康签战略合作协议：布局半导体设备芯片设计8月16日上午，珠海市政府与富士康科技集团签署战略合作协议，双方将在半导体设计服务、半导体设备及芯片设计等方面开展合作。

　　珠根据协议，富士康将立足于集成电路产业发展战略，面向工业互联网、8K+5G、AI等新世代高性能芯片的应用需求，与珠海市在半导体产业领域开展战略合作，推动珠海打造成为半导体服务产业发展的重要基地。

　　今日芯闻：佰维存储推出超小尺寸eMMC 8月17日，中国嵌入式存储器供应商佰维存储成功开发出8*8*0.9mm尺寸的eMMC（目前为止已知的最小尺寸的产品），主要针对智能手环、智能手表、耳蜗式播放器和耳机等产品，有eMMC 5.0/5.1两个品类，容量从4GB一直到32GB，工作电压为3.3v。

　　LEDinside：Mini LED来势汹汹，晶电等台厂出货及业绩表现受看好近年来，台系各LED厂看好未来Mini LED在各领域，包括手机、电视及车用等的应用，目前晶电、亿光、隆达及东贝等厂，均确认今年下半年可望开始出货，同时，业者认为，这一波Mini LED渗透率，很可能会像当年LED灯泡取代传统灯泡一样，前二年渗透率都在5%以下，第3年开始，跳增到10%以上，未来几年都呈现倍数成长。

　　（三）消费电子新浪科技：三星雄霸上半年印度高端手机市场一加第二根据CyberMedia Research（CMR）发布的印度“手机评论”报告，今年上半年，三星以48%的份额领先印度高端智能手机市场（覆盖价格3万卢比（2942元人民币）或以上的产品）。

　　Strategy Analytics：智能手机时代，笔记本电脑和平板电脑使用量达到15亿台Strategy Analytics最新报告指出，联网计算设备市场出现意想不到的反弹。

　　尽管全球出货量同比下降4%，但用户使用量达15亿台，家庭渗透率为30%（发达市场为行业周报P20中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 60%－70%）。

　　集邦咨询：第二季全球笔电出货季增达10.2%，苹果市占排名退居第六集邦咨询最新报告显示，2018年第二季全球笔记本电脑出货为4,108万台，较第一季大增10.2%，年增率达2.8%，优于预期。

　　展望第三季，在商务标案需求热度延续以及即将到来的销售旺季备货拉动下，预估季增长约5~6%。

　　在出货排名上，美系品牌惠普稳踞龙头宝座，联想排名第二，戴尔第三，宏碁第二季市占跃居第四，华硕落居第五，苹果跌至第六。

　　（四）被动元器件、面板、安防OFweek：LG将推出全球最大的Micro LED电视LG电子预计将在本月底举行的2018年德国柏林消费电子展览会（IFA 2018）上展示世界上最大的Micro LED电视，尺寸预计约为175英寸，其厚度和尺寸都将打败其竞争对手三星于今年1月展出的The Wall电视。

　　LGD：上半年大尺寸OLED出货量翻倍，下半年扭亏为盈可期8月15日LGD消息，2018年上半年大尺寸OLED出货量突破130万台，同比2017年上半年出货量60多万增长一倍之多。

　　OLED面板需求骤然升高主要原因为全球TV品牌厂商纷纷加入OLED阵营 韦尔股份：150亿入股北京豪威、思比科、视信源，强化CMOS图像传感器业务韦尔股份15日公告，拟以33.88元/股发行约4.43亿股股份，收购北京豪威96.08%股权、思比科42.27%股权、视信源79.93%股权，同时拟募集不超过20亿元配套资金。

　　韦尔股份与标的公司业务高度协同，收购标的主营业务均为CMOS图像传感器的研发和销售。

　　CINNO：LG电子明年上半年将成为sprint首家5G智能手机提供商美国通信公司Sprint宣布将成为美国首家提供5G移动通讯的公司，第一批5G智能手机由LG电子供应安博电竞app下载，在明年上半年实现5G商用化。

　　LG电子随后宣布明年年初将在美国行业周报P21中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 推出5G智能手机。

　　六、投资建议与风险提示投资建议：中报验证行业高景气，持续推荐业绩确定性高的PCB和功率半导体板块，相关个股包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子、东山精密、扬杰科技和华微电子；另外推荐三环集团与木林森。

　　风险提示：下游需求不达预期、贸易战升级、行业内竞争加剧、公司业绩低于预期。

　　行业周报P22中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 电子行业分析师介绍刘翔首席分析师浙江大学学士、中科院硕士，曾先后任职于联发科、第一创业证券、国信证券。

　　刘宇辙研究员中国科学院微电子学博士，2年买方工作经验，2017年10月加入太平洋证券。

　　行业周报P23中报验证行业高景气，持续推荐PCB和功率半导体板块 投资评级说明1、行业评级看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

　　2、公司评级买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；销售团队职务姓名手机邮箱销售负责人王方群 北京销售总监王均丽 北京销售袁进 北京销售成小勇 北京销售李英文 北京销售孟超 北京销售付禹璇 上海销售副总监陈辉弥 上海销售洪绚 上海销售李洋洋 上海销售宋悦 上海销售张梦莹 上海销售黄小芳 上海销售梁金萍 上海销售杨海萍 广深销售总监张茜萍 广深销售王佳美 广深销售胡博涵 广深销售查方龙 广深销售张卓粤 广深销售杨帆 广深销售陈婷婷 研究院中国北京100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话 传线 重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。

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